लीवरेज्ड बायआउट का जोखिम बांडधारकों को सतर्क रखता है

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लोरेना रुइबल द्वारा | अद्यतन दिसंबर 13, 2021 04:34 अपराह्न ईएसटी

निजी-इक्विटी फर्मों द्वारा c की संख्या और मूल्य अटलांटिक के दोनों किनारों पर रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए हैं

निजी-इक्विटी फर्मों द्वारा कंपनियों के अधिग्रहण में हालिया उछाल कॉरपोरेट-बॉन्ड फंडों के प्रबंधकों के लिए एक प्रमुख चिंता का विषय है, जिन्हें खरीदने के लिए कौन से बॉन्ड चुनते समय सावधानी से चयन करना पड़ता है।

निजी-इक्विटी फर्म आमतौर पर ऐसी खरीद को वित्तपोषित करने के लिए ऋण के साथ कंपनियों को लोड करती हैं, जिसे लीवरेज्ड बायआउट्स या एलबीओ के रूप में जाना जाता है। अतिरिक्त ऋण जोखिम से कंपनी के मौजूदा बांडों की क्रेडिट-रेटिंग डाउनग्रेड हो जाती है, जिससे उनकी कीमत कम हो जाती है और निवेशकों के पोर्टफोलियो को नुकसान होता है।

इनसाइट इन्वेस्टमेंट में यूरोपीय क्रेडिट के प्रमुख और निश्चित आय के उप प्रमुख लुसी स्पीक ने कहा, “कॉर्पोरेट बॉन्ड मैनेजर के रूप में हमारे काम का एक हिस्सा यह पहचानने की कोशिश करना है कि किन कंपनियों को लीवरेज्ड बायआउट का खतरा है।”

कॉलिन फिनलेसन, जो £437 मिलियन का सह-प्रबंधन करते हैं, 579.9 मिलियन डॉलर के बराबर, एगॉन स्ट्रैटेजिक ग्लोबल बॉन्ड फंड ने कहा कि वह “ऐसी स्थिति में वापस कटौती करने के बारे में दो बार नहीं सोचेंगे जहां एम एंड ए गतिविधि का कुछ जोखिम है।”

केंद्रीय बैंकों द्वारा हाल ही में बड़े पैमाने पर संपत्ति-खरीद कार्यक्रमों के कारण सस्ते पैसे में उछाल से प्रभावित अर्थव्यवस्थाओं को बढ़ावा देने की मांग की गई है, जिन्हें महामारी के दौरान नुकसान हुआ है, निजी-इक्विटी फर्मों द्वारा लीवरेज्ड बायआउट्स की संख्या और मूल्य दोनों तरफ रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए हैं। अटलांटिक।

पिचबुक के अनुसार, यूरोपीय निजी-इक्विटी फर्मों ने €570.9 बिलियन के 4,130 लीवरेज्ड बायआउट सौदे किए हैं, जो $646.1 बिलियन के बराबर है। उनके अमेरिकी समकक्षों ने 5,123 सौदों के जरिए 845 अरब डॉलर का निवेश किया है।

इनसाइट की सुश्री स्पीक ने कहा, “ऋण बहुत सस्ता है। निजी-इक्विटी फर्मों के पास इस समय भारी मात्रा में सूखा पाउडर है, क्योंकि निवेशक उच्च रिटर्न की तलाश में हैं।”

उन्होंने कहा कि कम ब्याज दरों और कम रिटर्न ने पेंशन फंड सहित बड़ी संख्या में निवेशकों को निजी इक्विटी जैसे वैकल्पिक निवेश में धकेल दिया है।

प्रीकिन के आंकड़ों के मुताबिक, यूके स्थित निजी निवेशक 312.9 अरब डॉलर नकद पर बैठे हैं, जबकि उनके अमेरिकी समकक्षों के पास अभी भी 1.84 ट्रिलियन डॉलर की तैनाती है।

एलबीओ उम्मीदवार आम तौर पर परिसंपत्ति- और नकदी-समृद्ध कंपनियां हैं जिनकी शेयर कीमतों में गिरावट आई है और वे अपने साथियों के सापेक्ष कम लाभ उठा रहे हैं। निजी-इक्विटी फर्म उन्हें निजी लेने, उन्हें चालू करने और उन्हें अन्य कंपनियों या जनता को बेचने के लिए देखेंगे।

कुछ बॉन्ड निवेशकों ने लक्षित कंपनियों के लिए अपने जोखिम में कटौती की है क्योंकि बायआउट वार्ता सामने आई है, और प्रवृत्ति का मतलब है कि क्रेडिट फंड प्रबंधकों को सावधान रहना होगा कि वे कौन से बॉन्ड खरीदते हैं।

वेस्टर्न एसेट मैनेजमेंट में गैर-अमेरिकी क्रेडिट के प्रमुख एनाबेल रुडेबेक ने कहा, “यह किसी विशेष क्षेत्र से या किसी विशेष नाम से पहाड़ियों के लिए दौड़ने की तुलना में थोड़ा अधिक जटिल है।” “हम विशिष्ट बांडों पर बहुत सावधान हैं जिसे हम चुनते हैं।”

विश्लेषकों ने कहा कि सुपरमार्केट, टेलीकॉम फर्म और यूके पब ऑपरेटर उन कंपनियों के प्रमुख उदाहरण हैं जो फायरिंग लाइन में हैं।

यूके के रिटेलर मार्क्स एंड स्पेंसर ग्रुप और इटली के प्रमुख दूरसंचार प्रदाता टेलीकॉम इटालिया और उन कंपनियों में से हैं, जो निजी-इक्विटी फर्मों से बायआउट ब्याज की हालिया रिपोर्टों का शिकार हो गई हैं, जिससे निवेशक अपने बॉन्ड को खोदने के लिए हाथ-पांव मार रहे हैं।

ट्रेडवेब के अनुसार, जून 2025 को एम एंड एस का बॉन्ड गिरकर 108.775 हो गया है, जबकि 19 नवंबर को 110.595 की तुलना में रिपोर्ट सामने आई थी कि न्यूयॉर्क स्थित निजी-इक्विटी फर्म अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट रिटेलर के लिए बायआउट बोली पर विचार कर रही थी।

केकेआर द्वारा इतालवी समूह के लिए बोली शुरू करने से पहले टेलीकॉम इटालिया के जुलाई 2027 के बॉन्ड यूरो पर 100.619 से नीचे के बराबर हो गए हैं।

हालांकि एमएंडएस के लिए कोई औपचारिक बोली नहीं लगी है, टेलीकॉम इटालिया ने केकेआर अधिग्रहण के दृष्टिकोण के लिए एक सप्ताह पहले सलाहकारों को चुना था। कुल टेलीकॉम इटालिया बायआउट बोली € 33 बिलियन होगी, जिसमें € 22.5 बिलियन का शुद्ध ऋण शामिल है। सफल होने पर, यह इतिहास में एक यूरोपीय कंपनी के सबसे बड़े निजी इक्विटी खरीद में से एक का प्रतिनिधित्व करेगा।

लीवरेज्ड बायआउट्स की मौजूदा बढ़ी हुई अटकलें हाल के दो हाई-प्रोफाइल सौदों का अनुसरण करती हैं।

यूके के चौथे सबसे बड़े सुपरमार्केट समूह डब्ल्यूएम मॉरिसन सुपरमार्केट पीएलसी के शेयरधारकों ने अक्टूबर में यूएस की निजी-इक्विटी फर्म क्लेटन, डुबिलियर एंड राइस से £7.0 बिलियन के अधिग्रहण प्रस्ताव को स्वीकार किया, जो यूरोप में अब तक का सबसे बड़ा निजी इक्विटी खरीद है।

उसी महीने, ब्लैकस्टोन ग्रुप इंक., कार्लाइल ग्रुप इंक. और हेलमैन एंड फ्रीडमैन एलएलसी ने मेडिकल-सप्लाई फर्म मेडलाइन इंडस्ट्रीज इंक. को $34 बिलियन में खरीदने के लिए एक सौदा किया, जो 2007-2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से सबसे बड़ा लीवरेज्ड बायआउट है।

कुछ फंड मैनेजर बायआउट जोखिम वाले बॉन्ड से बचना पसंद करते हैं, अन्य लोग कीमतों में गिरावट आने पर बॉन्ड खरीदना चुन सकते हैं।

हालांकि, एलबीओ का मतलब हमेशा बांडधारकों के लिए नुकसान नहीं होता है। कुछ लाभप्रद भी हो सकते हैं, और कॉरपोरेट-बॉन्ड निवेशकों को समझदार होने की आवश्यकता है।

“यह सीधा नहीं है कि अगर कोई कंपनी कबाड़ हो जाती है [is downgraded to junk status] कि यह निवेशकों के लिए बुरा है। यह वास्तव में एक अवसर हो सकता है,” इनसाइट इन्वेस्टमेंट की सुश्री स्पीक ने कहा।

कुछ प्रकार के बांड अनुबंध, जैसे “नियंत्रण में परिवर्तन” विकल्प, बांडधारकों के हितों की रक्षा करते हैं। यह प्रावधान बांडधारक को जारीकर्ता को बांड को प्रीमियम पर वापस बेचने की अनुमति देता है।

वेस्टर्न एसेट मैनेजमेंट की Ms.l Rudebeck ने कहा, “यह वास्तव में महत्वपूर्ण है कि आप किस बॉन्ड के मालिक हैं क्योंकि आपको अक्सर नियंत्रण में बदलाव के रूप में सुरक्षा मिली है।”

Wm मॉरिसन को निजी लेने के बाद, CD&R ने एक प्रीमियम पर सुपरमार्केट श्रृंखला के चार स्टर्लिंग बांड वापस खरीदने के लिए एक निविदा शुरू की।

इस कदम से पता चलता है कि कुछ निजी-इक्विटी फर्म मौजूदा बॉन्डधारकों को पुरानी वाचाओं को खत्म करने या कंपनी की संपत्ति और संचालन के वित्तपोषण के लिए उपयोग किए जाने वाले ऋण और इक्विटी के विशिष्ट मिश्रण को बदलने के लिए तैयार हो सकते हैं।

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